Caractéristiques générales des produits structurés

1. Sous-jacent : Les produits structurés sont souvent liés à un actif sous-jacent, comme des actions, des indices boursiers, des devises, des matières premières, ou des taux d'intérêt.
2. Composants : Un produit structuré combine généralement un ou plusieurs instruments financiers traditionnels, comme des obligations, et des produits dérivés, comme des options.
3. Objectif : Ces produits peuvent être conçus pour maximiser les rendements, protéger le capital, ou générer un flux de revenus, en fonction des besoins de l'investisseur.
4. Complexité : Les produits structurés peuvent être complexes et comporter un niveau de risque significatif, ce qui les rend plus adaptés aux investisseurs avertis.

Variantes des produits structurés

1. Produits de capital garanti (ou protégé)

Ces produits sont conçus pour protéger le capital investi tout en offrant une exposition à la performance d'un actif sous-jacent. À l'échéance, l'investisseur récupère au moins son capital initial, peu importe la performance de l'actif sous-jacent.

• Exemple : Un produit structuré lié à un indice boursier où l'investisseur est assuré de récupérer 100% de son capital initial à l'échéance, plus une partie de la performance positive de l'indice.

2. Produits à effet de levier

Ces produits permettent à l'investisseur d'amplifier les gains potentiels (mais aussi les pertes) en utilisant l'effet de levier. Cela signifie que les rendements (positifs ou négatifs) de l'investisseur sont multipliés par un certain facteur.

• Exemple : Un produit structuré basé sur un panier d'actions qui offre un rendement multiplié par 2 si le panier d'actions performe positivement, mais qui pourrait également doubler les pertes en cas de performance négative.

3. Produits à coupon conditionnel (autocallables)

Ces produits offrent des paiements de coupons périodiques qui dépendent de la performance d'un actif sous-jacent. Le produit peut être "rappelé" (racheté) automatiquement avant l'échéance si certaines conditions sont remplies, ce qui met fin au produit et verse les gains à l'investisseur.

• Exemple : Un produit structuré lié à un indice boursier, avec un coupon trimestriel de 5% si l'indice reste au-dessus d'un certain niveau. Si l'indice dépasse un seuil prédéterminé à une date donnée, le produit est automatiquement remboursé avec le gain.

4. Produits de rendement (Yield Enhancement)

Ces produits sont conçus pour offrir un rendement plus élevé que les instruments classiques, en échange d'une prise de risque plus importante. Ils peuvent impliquer des options qui limitent les gains potentiels tout en augmentant les rendements périodiques.

• Exemple : Un produit structuré qui verse un coupon élevé tant que le cours d'une action spécifique reste dans une certaine fourchette, mais qui expose l'investisseur à des pertes si le cours de l'action chute en dessous d'un certain seuil.

5. Produits indexés sur la volatilité

Ces produits permettent de parier sur l'évolution de la volatilité d'un actif sous-jacent, comme un indice boursier. Ils sont souvent utilisés pour se protéger contre une hausse ou une baisse de la volatilité sur les marchés.

• Exemple : Un produit structuré lié à l'indice de volatilité (comme le VIX), qui offre un rendement positif si la volatilité dépasse un certain seuil.

6. Produits de participation (Participation Notes)

Ces produits donnent à l'investisseur une exposition directe à la performance d'un actif sous-jacent avec une participation complète ou partielle. Ils sont souvent utilisés pour accéder à des marchés ou actifs difficiles d'accès directement.

• Exemple : Un produit structuré qui réplique la performance d'un panier d'actions de marchés émergents, offrant ainsi une participation directe à la performance de ces actions.

Les produits structurés sont des outils financiers sophistiqués qui permettent de personnaliser les rendements et les risques selon les besoins spécifiques des investisseurs. Leur complexité nécessite une compréhension approfondie des mécanismes sous-jacents et des risques associés. Ils peuvent offrir des avantages potentiels, tels que la protection du capital ou un rendement amélioré, mais ils peuvent aussi entraîner des pertes importantes si les conditions de marché ne sont pas favorables.

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Les produits structurés "Phoenix" et "Athena" sont des types spécifiques de produits structurés, souvent utilisés dans le cadre d'investissements à coupon conditionnel ou autocallables. Ces produits sont conçus pour offrir des rendements potentiels sous certaines conditions, mais ils diffèrent par leur structure et les mécanismes de paiement des coupons. Voici une description détaillée des différences entre ces deux types de produits.

Produit structuré "Phoenix"

Le produit structuré Phoenix est un type de produit autocallable qui offre des coupons périodiques, souvent mensuels ou trimestriels, sous certaines conditions. Voici ses principales caractéristiques :

• Coupons conditionnels : Les coupons sont versés si l'actif sous-jacent (comme un indice boursier, une action, etc.) ne chute pas en dessous d'un certain seuil prédéterminé, appelé "barrière de coupon". Si la barrière est franchie à la date d'observation, le coupon n'est pas versé pour cette période, mais le produit continue.
• Effet mémoire : L'une des particularités du produit Phoenix est qu'il peut inclure un "effet mémoire". Cela signifie que si un ou plusieurs coupons ne sont pas versés en raison du franchissement de la barrière, ils peuvent être rattrapés lors de la prochaine période où la condition est remplie.
• Remboursement anticipé : Le produit peut être "autocallé" (rappelé automatiquement) si, à une date d'observation spécifique, l'actif sous-jacent est au-dessus d'un certain niveau, ce qui entraîne le remboursement du capital initial plus les coupons accumulés.

Exemple :

Un Phoenix basé sur l'indice Euro Stoxx 50 pourrait verser un coupon trimestriel de 2% tant que l'indice ne chute pas en dessous de 70% de son niveau initial. Si l'indice dépasse son niveau initial lors d'une date d'observation trimestrielle, le produit est rappelé, et l'investisseur reçoit le capital plus les coupons dus.

Produit structuré "Athena"

Le produit structuré Athena est également un produit autocallable avec des coupons conditionnels, mais il diffère du Phoenix par sa structure de remboursement et ses conditions de paiement des coupons. Voici ses principales caractéristiques :

• Coupons conditionnels : Comme le Phoenix, les coupons sont versés si l'actif sous-jacent ne franchit pas une barrière prédéterminée. Cependant, le produit Athena se distingue souvent par le fait que les coupons sont généralement plus élevés, mais ils sont versés moins fréquemment, souvent de manière annuelle.
• Remboursement anticipé : L'Athena est conçu pour offrir un remboursement anticipé, similaire au Phoenix, si à une date d'observation l'actif sous-jacent est au-dessus d'un certain seuil, généralement le seuil initial. Le produit est alors rappelé et le capital est remboursé avec les coupons dus.
• Barrière de protection du capital : En fin de période (à l'échéance), si le sous-jacent est en dessous d'un certain niveau (barrière de capital, généralement plus basse que la barrière de coupon), l'investisseur peut subir une perte en capital proportionnelle à la baisse du sous-jacent.

Exemple :

Un Athena basé sur l'action de TotalEnergies pourrait offrir un coupon annuel de 10% si l'action ne chute pas en dessous de 60% de son niveau initial. Si, à une date d'observation, l'action est au-dessus de son niveau initial, le produit est rappelé, et l'investisseur reçoit le capital plus le coupon de 10%.

Différences principales entre Phoenix et Athena

1. Fréquence des coupons : Le Phoenix offre généralement des coupons plus fréquents (mensuels ou trimestriels), tandis que l'Athena verse des coupons moins fréquents (souvent annuels) mais potentiellement plus élevés.
2. Effet mémoire : Le Phoenix inclut souvent un effet mémoire pour rattraper les coupons non versés, tandis que l'Athena peut ne pas inclure cette caractéristique.
3. Barrières : Bien que les deux produits utilisent des barrières pour déterminer le versement des coupons et le remboursement du capital, le Phoenix tend à avoir des seuils plus élevés pour les coupons, ce qui peut entraîner un versement plus régulier mais potentiellement moins élevé que l'Athena.

Conclusion

Les produits Phoenix et Athena sont tous deux des produits structurés autocallables conçus pour offrir des rendements conditionnels, mais ils diffèrent principalement par la fréquence des paiements de coupons, l'effet mémoire, et la structure de remboursement. Le choix entre un produit Phoenix et un produit Athena dépendra des objectifs de l'investisseur en termes de fréquence des rendements, tolérance au risque, et perspective sur la performance de l'actif sous-jacent.